第2743章 抄底

  和自己人說話，那就不好狂拽酷炫叼爆天，「兩房被接管之後，華爾街剩下的四大投行中，實力稍遜一籌的美林和雷曼，會承受非常大的壓力，」

  周老師馬上問，「你覺得，他們能承受住這樣的壓力嗎？」

  「很難，」馮一平說，「也許，找到一家銀行收購，是他們最好的結局，」

  說來說去，華爾街的這些傢伙，現在之所以這麼窘迫，除了他們研發出那麼多最後就是連他們自己也搞不清楚的衍生品，最致命的，依然是高槓桿。

  像雷曼現在，因為遭受各種損失的減記，他們已經相當於用100億美元的淨資產，支撐著6900億美元的的資產。

  類比一下，可以看成是一個只有100萬的人，辦了一家工廠，然後非常狂放的接下了一個6900萬的大單子。

  因為他精心計算過，以自己的100萬為抵押，在銀行那裡可以貸出一筆——手腕高的，如果玩幾次重複抵押，那就可以貸出幾筆。

  其次，可以向朋友借。

  最後，是和各個供應商商定一個比較長，比如說3個月的帳期。

  在他6900萬大單的刺激下，很多供應商最後會同意他的要求——這就相當於所有的供應商都給他提供了一筆可以免費使用3個月的資金。

  最後他一合計，喲，可用資金非常充足，在讓工廠順利運轉的同時，還能給自己買一輛讓人一看就肅然起敬的豪車——正如雷曼兄弟的那些私人飛機。

  是的，雷曼兄弟不止有一架私人飛機，他們有包括一架波音767大型客機在內的一共6架飛機，外加一架供短途出行的直升機，完全可以稱得上是一個機隊。

  這樣的盤算，非常好，如果順利，也是可行的，完全能順利的把那6900萬的大單完成。

  但是，這樣緊繃的資金鍊，容不得一點的波動，如果一個投資人中途撤資，比如，哪怕是只有非常不起眼的50萬，那也可能危及到工廠的運轉。

  當然，50萬他還是能想像辦法，把豪車給處理了——這就是變賣資產，降低槓桿率的分子以降低槓桿。

  然後，有一家供應商因自身經營出現問題，資金鍊上又斷開了一截，別慌，還可以想把法，那就是把最後會到手的利益，讓渡一部分出去，也就是，把工廠的股份賣一部分，拉人合夥——這是出售股權融資，增加槓桿率的分母以降低槓桿。

  但他運氣太不好，遇上了金融危機，所有的供應商，都必須收攏資金自救，這下，他就是把自己都賣了，也完不成那個大單子。

  但他還有機會，比如，找到一家實力更雄厚的公司，你們不差錢，我們有一家運轉良好的工廠，一個預期收益非常好的大單——這就是最終手段，傍大款，求收購。

  對現在的雷曼和美林來說，前兩種手段都已經沒用，資產，切，那有毒的資產，誰要？

  至於股權融資，有貝爾斯登和兩房的先例在，誰還敢買你們的股權？

  所以，他們只剩下最後一條路，求收購的路可走。

  「被收購啊，」周老師想了一下，「會順利嗎？」

  「如果美國政府能像貝爾斯登一樣，為他們的房貸資產擔保，那還是有可能達成合適的交易，」

  「但現在我覺得，可能最先頂不住的那家，會被美國政府拿來祭旗，」

  周老師說，「那麼，就是雷曼了，」

  雷曼眾所周知的問題比美林要大，就在去年，和黑石一樣，他們正好在房價處於高位的時候，總共花了幾百億美元，收購大量商業不動產，其中就包括以222億美元高價收購的全美第二大高檔公寓開發商阿克斯頓信託。

  槓桿高達多少呢？他們自己只出了2.5億美元。

  包括阿克斯頓和其它房產項目在內，他們還沒出手多少，房價就普遍下降，於是，以商業地產為核心，也是以商業不動產崛起的雷曼，現在終於吃到苦頭。

  「我也覺得，會是雷曼，」馮一平說。

  「考慮到雷曼和高盛的關係……」周老師突然笑了起來，「哈哈，這也不奇怪，」

  能和馮一平說這樣的話，這說明周老師是真沒把馮一平當外人。

  至於周老師這話里的意思，業內人，包括此時一定是焦頭亂額的富爾德，也都清楚。

  「是啊，我想，恰好在這個時候，保爾森也需要表明自己的態度，」

  「呵呵，」周老師又笑了起來，「一平，在講政治方面，我想，國內的好多企業負責人，都沒有你理解的深刻，」

  馮一平明白周老師為什麼這麼夸自己，「在美國嘛，不關注這些不行，」

  「所以你才能一直這麼穩健，」周老師說，「關於我們投資的事，你有什麼具體的建議……要不這樣，我讓他們直接向你請教？」

  他就不問該投資華爾街的哪一家了，因為他們剛才的交流，實際上已經把雷曼和美林排除在外，剩下的，就只有高盛和大摩。

  考慮到如果不是馮一平的那份報告，我們差點就在去年年底投資了大摩，那自然還是大摩的可能性更大。

  此時的大摩，同樣格外需要更多的資金。

  「不，」馮一平連忙拒絕。

  和周老師談這些，就算是交流，但如果周老師讓其它人打電話過來，那就是讓人向自己請教。

  馮一平估摸著，打電話的人一定不會太樂意。

  「這個時候該怎麼做，大家應該都知道，我也沒有什麼建議，不過，交易交易價格重置條款的期限，我們一定要儘量長一些，至少是一年，」

  交易價格重置，是財富主權基金投資時一般都會要求的權利。

  比如他們入股一家公司後，如果在一定期限，假設是一年之內，該公司再一次出售股權，且交易價格低於他們入股時的價格——也就是股價已經有大幅下跌，那麼，他們就有權按照新的價格調整當初的交易。

  這無疑規避了投資後出現大額虧損。

  原來我們投資大摩時，那些傢伙就是忘了這麼一條，結果一年之內，就虧大發了。

  「還有，考慮到後續的發展，我建議，我們持有的股份，到期後，最好不用強制轉換為普通股，」

  「你的意思是？」周老師沉默了一會，「他們可能會成為商業銀行？」

  和懂行的人說話就是輕鬆，「是的，我覺得，不排除這個可能，」

  現在的高盛和大摩，因為是投行，所以並不受美聯儲的監管，但他們成為商業銀行後，就將接受美聯儲的監管。

  而持股10%，是美聯儲的監管紅線，超過10%，想得到美聯儲的批准，會非常難。

  在那樣的情況下，如果轉換為股票的股份，超過10%，最好的辦法，就是拋售多於10%的部分，考慮到那時股價有可能還沒回升，那就相當於是割肉了。

  哪怕是部分割肉，但對於懷著抄底的心思進行的投資來說，任何形式的割肉，都會是讓人沮喪的。

  「我也就重複大家都知道的這兩點，」馮一平說。

  「一平，你太謙虛了，謝謝你的提醒，」

  此時，對自己這個在校時接觸的並不多的學生的眼光，周老師也是非常服氣，馮一平提到的第二點，他們還真沒想到。

  這眼光，還真是看得遠。

  「還有，我不知道你現在有什麼部署，不過，有我們能幫上忙的，你儘管說，你啊，現在可是國內的金融系統最感激的人，」

  那是因為馮一平的那份報告，讓很多金融機構，避免了巨大的損失。

  這不，和周老師打完電話不久，瑪麗卡才剛偎到馮一平懷中，他的電話又響起來，來電的是中投的人，「馮總，非常感謝您的建議，也非常感謝您去年的那份報告，讓我們成功的避免了巨額虧損，」

  去年底，他們和大摩談好的56億美元10%的投資，折合每股50美元。

  而大摩現在的股價，還不到50美元的一半，他們現在想想，也是一頭冷汗。

  「我們熱誠歡迎您在方便的時候，來公司指導工作，」

  這個態度，也是足夠謙遜了。

  因為成功的讓我們規避了巨大損失，馮一平的心情同樣好，「祝你們抄底成功，」